从“绝对主角”到“争议焦点”
曾几何时，以太坊是加密货币一级市场（项目融资和代币发行环节）的“唯一答案”，几乎所有DeFi、NFT、元宇宙项目都以发行以太坊（ETH）或基于以太坊ERC标准的代币为融资首选，甚至“发个币”几乎等同于“在以太坊上部署智能合约”，近两年市场悄然生变：越来越多新项目在融资时明确表示“不接受ETH”，或选择在Solana、Avalanche等其他公链上发行代币，甚至回归传统法币融资，以太坊在一级市场的“统治地位”似乎正在动摇，这究竟是技术瓶颈的必然结果,还是市场生态的理性选择？
以太坊在一级市场的“高光时刻”与“核心价值”
要理解当前的变化，需先回顾以太坊为何曾是一级市场的“绝对霸主”。
基础设施的先发优势
2015年以太坊上线，首创了“智能合约+公链”的模式，为开发者提供了可编程的底层基础设施，其ERC-20（代币标准）、ERC-721（NFT标准）等协议，几乎成为加密世界“发币”的行业标准，早期项目无需从零搭建底层，直接在以太坊上部署即可快速启动，这种“开箱即用”的特性极大降低了融资门槛。
流动性与共识的“马太效应”
以太坊作为市值第二的加密货币（仅次于比特币），拥有最成熟的交易所、钱包、DeFi协议等基础设施，项目方在以太坊上融资，能直接对接全球最大的流动性池，投资者也更容易接受以ETH计价的资产——毕竟，ETH本身即可自由交易，无需额外兑换，这种“流动性-共识-项目方”的正向循环，让以太坊成为一级市场的“流量入口”。
开发者生态的“护城河”
以太坊吸引了全球最多的开发者，从Vitalik Buterin提出的“EVM（以太坊虚拟机）”理念，到Uniswap、OpenSea等头部应用的出现，以太坊的生态活力远超其他公链，对于项目方而言，选择以太坊意味着能获得更丰富的开发工具、更成熟的社区支持，以及更高的项目曝光度。
从“唯一选择”到
“被弃用”：以太坊在一级市场的“失宠”信号
尽管以太坊的基础地位依然稳固，但一级市场的“用脚投票”已出现明显变化，具体表现为三大趋势：
融资端“排斥ETH”，法币与其他稳定币占比提升
越来越多的新项目在融资条款中明确“不接受ETH”，或仅接受USDC、USDT等稳定币，2023年部分AI+Crypto项目融资时，要求投资者必须通过法币（如美元、欧元）或稳定币支付，而非ETH，背后的逻辑很简单：ETH价格波动过大（单日涨跌5%-10%是常态），项目方融资后若持有ETH，可能因币价暴跌导致“融资缩水”；而稳定币能锁定法币价值，避免汇率风险。
发行端“逃离以太坊”，Layer1与EVM兼容链成新选择
项目方不仅不再首选ETH融资，甚至直接放弃在以太坊主网发行代币，数据显示，2022年以来，Solana、Avalanche、Polygon等EVM兼容链的新项目融资数量占比已超过以太坊主网，Solana生态的DeFi协议（如Serum）、NFT市场（如Magic Eden）均在一级市场获得高额融资，而它们的核心卖点之一就是“低Gas费和高速度”，以太坊主网单笔交易费用常高达50-100美元（2021年牛市时甚至超过200美元），而Solana仅需0.001美元左右，这种成本差异对早期项目而言至关重要——毕竟，谁也不想把融来的钱大部分都交给“矿工”或“验证者”。
传统机构入场，一级市场“去加密化”倾向明显
随着加密市场逐渐被主流机构接受，一级市场的“玩家结构”正在变化，对冲基金、VC（风险投资）、甚至传统企业（如特斯拉、MicroStrategy）开始直接参与项目融资，但它们更倾向于用法币或稳定币支付，而非ETH，这类机构风险偏好较低，对ETH的波动性天然排斥，更看重项目的基本面（如技术、团队、商业模式）而非代币价格涨幅。
以太坊“失宠”的三大核心原因：成本、性能与生态内卷
以太坊在一级市场的“边缘化”，本质上是其固有矛盾与市场需求变化的直接碰撞。
Gas费高企：“融资成本”远超项目承受能力
以太坊的“Gas费机制”（即交易费用）是其最被诟病的问题，在主网上，每一次代币发行、转账、智能合约交互都需要支付ETH作为Gas费，对于需要频繁进行融资、空投、社区运营的早期项目而言，这笔成本是巨大的负担：假设一个项目需要向1000名投资者发行代币，单笔Gas费10美元，总成本就高达1万美元；若在牛市期间Gas费涨至100美元，总成本直接飙升至10万美元，相比之下，Solana、Avalanche等公链的Gas费几乎可以忽略不计，项目方能将更多资金用于技术研发和生态建设，而非“烧钱”买交易权。
性能瓶颈：“速度慢”无法满足高频交互需求
以太坊主网的TPS（每秒交易处理能力）仅15-30笔，远低于Visa的每笔数万笔，在一级市场，项目方可能需要同时处理融资、空投、NFT铸造、社区治理等多种操作，以太坊的性能瓶颈会导致交易拥堵、确认延迟，甚至失败，2021年NFT项目无聊猿游俱乐部（BAYC）进行空投时，以太坊网络拥堵导致部分用户等待数小时才收到代币，甚至出现交易失败，而Solana的TPS可达数万笔，Avalanche也能达到数千笔，这种“高速度”体验对项目方和投资者都更具吸引力。
生态内卷：“同质化竞争”削弱项目差异化优势
以太坊的生态过于成熟，反而导致新项目面临“内卷化”竞争，无论是DeFi、NFT还是GameFi，以太坊上已有大量头部项目（如Uniswap、OpenSea、Axie Infinity），新项目很难在技术上或用户体验上实现突破，相比之下，新兴公链（如Sui、 Aptos）虽然生态尚不完善，但提供了“差异化叙事”（如“基于Move语言”“并行处理”等），更容易获得投资机构的青睐——毕竟，机构更愿意投资“下一个以太坊”，而非“以太坊上的第100个Uniswap模仿者”。
以太坊的“反击”：从“公链”到“平台”的生态进化
面对一级市场的“流失”，以太坊并非坐以待毙，而是通过技术升级和生态重构试图“夺回失地”。
Layer2解决方案：“降本增效”的关键抓手
以太坊正在大力推动Layer2（二层网络）发展，通过Optimistic Rollup（乐观汇总）、ZK-Rollup（零知识汇总）等技术，将交易从主网转移到侧链处理，再批量提交回主网，从而大幅降低Gas费并提升速度，Arbitrum、Optimism等Layer2网络的Gas费仅为以太坊主网的1/10甚至1/100，TPS也能提升至数千笔，Layer2生态已涌现出Uniswap（Arbitrum版）、Synthetix（Optimism版）等头部应用，项目方开始选择在Layer2上发行代币，既能享受以太坊的安全性，又能降低成本。
“模块化区块链”战略：拆分“执行层”与“共识层”
以太坊创始人Vitalik Buterin近年来多次强调“模块化区块链”的重要性，即将公链拆分为“执行层”（处理交易和智能合约）、“共识层”（保障网络安全）、“数据可用性层”（提供数据存储）等模块，这种模式能让不同层专注优化自身性能，例如执行层可以像Solana一样追求高速度，共识层则像以太坊主网一样保持高安全性，通过模块化，以太坊有望在保持去中心化优势的同时，解决性能瓶颈问题。
生态“多元化”：从“DeFi独大”到“全赛道覆盖”
以太坊正在积极拓展DeFi之外的生态领域，如NFT、元宇宙、RWA（真实世界资产）、DAO（去中心化自治组织）等，NFT平台Blur通过“空投+交易返佣”模式迅速超越OpenSea，成为以太坊生态新的增长点；RWA赛道则允许将股票、债券等传统资产代币化，吸引传统金融机构入场，这种“全赛道覆盖”的策略，能让以太坊在一级市场提供更多元化的项目类型，满足不同投资者的需求。
